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投资者如何赚钱 野村料明年中国A股有1

文章分类:股市新闻   作者:吴海珊   来源:经济观察报   时间:2014/12/20 12:35:55   人气:4583   分享到QQ空间   收藏到QQ书签   推荐给朋友

 12月16日,葛文高来到北京。他是股票市场的专家,尤其是精于研究亚洲市场。此时,正值中国A股快速上涨,同时困扰于经济增速减速,而其他亚洲国家则面临着能源和大宗商品价格下滑,也面临美联储开始收紧货币政策的担忧。

2015年如何在亚洲市场赚到钱?野村证券全球股票策略部主管、亚洲首席策略师葛文高接受了经济观察报(微博)专访。

经济观察报:最近我们看到投资者正在疯狂追捧A股,你觉得会有风险吗?A股未来表现会怎样?

葛文高:A股最近的表现反映了它的价值,但风险将会在未来6到12个月里增长。到那时我们可以说,A股市场价格已过高了,那时市场也会对各种震荡表现出脆弱性,比如说GDP的震荡或者其他因素。

我们没有对A股做预测,我有很多理由去相信,中国股票市场明年最起码应该有高的单位数或者低的双位数增长,10%至15%之间。股市的表现要比其他的资产好,比如房地产,房地产市场正在下滑。

房地产市场的吸引力正在下降。我们觉得从2014年到2016年上半年,对于投资者来说房地产市场都不是一个有吸引力的市场。

经济观察报:我看到你对股市的预测,你认为中国股市价格相对于长期预测,还有25%的折扣?

葛文高:这个是长期来看平均的走势。日本现在的市盈率(PE)是14.9,我们长期的预测是17.4,所以现在的价格相对于长期来说有一个14.3%的折扣。这意味着日本仍是个便宜的市场。

如果按照这个标准算,中国就更便宜了。中国股市现在的PE是8.8,长期我们看好11.8。所以现在相对于长期价格来说会有大约25%的折扣。对于投资者来说,他们想知道的是,如何抓住这25%折扣的机会。当然这是基于我们假设中国的股市长期会翻一番,但我们认为过去的翻番纪录已经过去了,最起码短期内我们并不这么期望。所以不是真的有25%的折扣价格。我们说的短期是指12个月到18个月,长期在2年至3年。

但如果我们看亚洲的市场(除了日本)目前的价格相对于长期只有4%的折扣,这意味着中国的市场要好很多。亚洲股市的价格太高,曾经市场忘记了那些被低估的资产,会再一次出现在视野中。

我们预测A股明年大概会有11%的涨幅,金融服务业看起来会有一个较弱的增长,银行的利差空间变小了;房地产业务,价格金融危机后开始下滑,这个业务也减少了利率空间。整个A股市场来看,银行和房地产股会比较难赚钱。

金融机构和券商相比之下会比较好。其他的行业,有一些我们非常看好,因为盈利的预测,比如说互联网企业、科技企业,这些企业很多可能是在海外上市,包括美国,而不是在上海上市;还有其他的技术公司,比如说技术、化学分子,科技装备制造等,我们喜欢低价格的消费、快消品,而不是大的或者品牌性的消费;基建方面,比如高速路建设,会给经济带来比较大的刺激等。

经济观察报:你知道中国的经济增速最近在放缓,股市会变现出10%以上的增幅?

葛文高:2015年中国经济增速还是会下滑,A股也是会因此打一些折扣。如果你看中国股票市场的市盈率(PE),你会看到A股在中国经济增速下滑至7%或者7%以下之前已经有所打折了,因为中国经济调整的到来。

至于中国经济增长,我们认为会在2015年略低于7%。但中国经济结构性调整,使得中国经济增长更加稳定,更加平衡,在一个长时期内更具有可持续性。市场的表现不是基于当下,而是基于预测未来。所以现在股市的价格反映了市场预期中国的经济增长在未来可能是6.5%至7%的样子。

市盈率较低则反映了其中的风险。但我觉得如果中国经济在2016年增长为6.5%,那么对中国的股市来说是更好的。因为那是更有效、更稳定、更持续的发展。如果增长是可持续,而不是脆弱的,那么市场就需要打那么大折扣来对冲风险。市场担心的不是经济的上涨或者下滑,而是能不能清晰地看见未来。这时候能看到股市有一个比较好的价值。中国放缓自己经济增长的步伐,使得经济更稳定,更有韧性。这对股市来说是一个好的消息。

经济观察报:对投资者而言,如何在2015年赚钱?

葛文高:我相信2015年的市场将是一个非常矛盾的市场。因为会有很多新的风险来临,包括美联储收紧货币政策,中国经济增速放缓。背景是全球经济增长会非常强劲,投资者需要应对很多市场的脆弱性,但也会因为增长带来回报。

在亚洲,我们最看好的市场包括印度、日本和中国台湾。台湾地区的技术是非常好的。日本是一个相对不贵的市场,我们看到宏观经济非常强劲的改革信号,这意味着公司的层面也会是一样的,最近大家都在关注日本,包括货币政策,包括政府推动经济改革,这也是一个好消息。更重要的是我们发现很多日本公司聚焦股东回报,股东回报率(ROE)非常强劲,2年前ROE是4.5%,现在已经达到10%了。我们觉得日本有潜力增长更多,ROE也会增长。

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